大家好，金价如英伦预期试新高，执笔时黄金期货迫近每盎司2700美元心理关口，本周以色列有更进取的军事行动、减息炒作吸引更多资金流入黄金及美股、中国迎来国庆行情炒股配资软件开发，央行多手段刺激大市、加上美数据续有疲软迹象，而美联储官员大部份表态支持进一步减息，亦为金价带来上升动力。

金价升浪操作法

后市续关注美就业及通胀数据表现及美联储官员态度之余，同时留意非美表现、地缘政局变化及投资情绪。现在掉期市场与美联储位图预期存在较大落差，有待新公告数据反映谁对谁错，市场情绪的变化不可以忽视。当市场炒作的热情高涨，资金则续流入黄金市场，为金价提供支持，操作上顺势而为即可，亦即借上升通道的每个回调位置入市，或每个区间突破追高，结合形态捕捉新一轮升浪目标，这期间要留意好消息未能大幅推高金价的情况，当中或暗示流入资金减少，或有大户借好消息离场，后续或有回吐压力。

机构对金价预期目标：

机构

2025 年预期

发报时间

原因

高盛

有望触及 2700 美元 / 盎司

24 年 9 月

黄金有望将创纪录的涨势延续，主要因全球经济、政治等不确定性仍存，黄金的避险属性凸显，且投资者对黄金的需求保持强劲

花旗

可能达到 3000 美元

24 年 4 月

强劲的投资者需求，尤其是疫情后实物黄金需求增长显著；新兴市场央行购买量创新高，为黄金提供了价格支撑和稳定的波动环境

摩根

预计黄金均格为 2600 美元 / 盎司

24 年 6 月

美联储降息预期以及美国经济增长放缓等因素影响，黄金作为避险资产和价值储存手段将受到更多关注，推动价格上涨

他认为，央行自年中开始加快货币信用传导机制改革，一方面通过公开市场国债买卖置换高利率成本且有定向回笼风险的MLF；另一方面选择采用集成本最低、见效最快、无到期时间三大优势于一身的降准工具进行高效率保障，这意味着在现有MLF被完全置换为央行买入国债之前，降准仍将发挥中流砥柱之作用。

英伦

有望触及 2700 美元 / 盎司

24年6月

减息炒作、地缘政治紧张、资金情绪支持

留心，若以技术形态分析金价，2660至2700为重要的形态目标，随后形态参考就会失去依据。理论上，在持续抽升后，需要重组形态来寻求新上升目标，但过去一段行情中金价一直以不回补的气势冲高，所以，不排除金价在触及重要技术目标或心理关口后，有较多获利盘离场，触发回吐压力。同时，提防市场借新公告焦点，为回吐带来借口。

行情集结号：提防日圆及油价巨浪！金价再与天比高！

除了美国就业数据周来临，新一周可谓风起云涌，多个重大焦点需要关注，包括：中东危机、日本自民党大选、中国长假消费表现、美联储主席鲍威尔及多位美联储官员讲话、油组会议、美墨湾风暴发展、美国大选选情发展、主要非美国家通胀及就业表现。当中，日圆及油价表现或比较激烈！由于市场预期美非农数据续回软，若终值如市场预期，而又未触发资金恐慌，金价相信有机会再度冲高！

非农预期走软！但提防资金恐慌！

美国4月非农就业数据将在(10月4日，周五)晚北京时间2030公告，预期职位人数回软至13万间，前值14.2万，失业率则上扬至4.3%，前值4.2，而平均工资或微软。

若如预期，正常情况下会利好金价，但若非农回软触发美国经济衰退风险忧虑，资金撤出股市及投资工具，回归美元的话，金价亦有机会受到拖累。情况就如8月公告非农数据回软时，市场炒作萨姆法则，即当美国失业率3 个月移动平均值比过去12个月低点高出0.5 个百分点时，市场炒作美国经济已处于衰退状态，当时美股短时间回软同时，美元急速反弹，金价同时受压。

大选年10月公告非农走软，不是没有发生！

市场有种说法指大选手10月非农不会走软，但回看2020年及2016年数字，就会发现走软是可以发生。

2020 年：

终值：美国劳工部公布的 9 月季调后非农就业人口新增 66.1 万人，失业率为 7.9%。前值：8 月非农就业人口增 137.1 万人，8 月失业率为 8.4%。市场预期：市场预期 9 月新增 85 万人，失业率预期为 8.2%。

2016 年：

2016 年 10 月公告的美国 9 月非农就业人口增加 15.6 万人，失业率为 5%；市场预期为增加 17.0 万人，失业率维持在 4.9%

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

重点关注油价反攻机会

以色列军事行动升级，中东油产国如何响应不可忽视，油价在过去两周如英伦预期略有回升，但与油组国的心维稳目标80美元依然有距离，在近期以色列多番挑衅后，市场预期包括伊朗等外围国家，或有机会作出更激烈的响应，若行动影响到产油设置，不排除油价有弹升机会，同时亦支持金价。同时新一周油组会议亦会在周中举行，油组较大机会延迟增产计划，若意外有进一步减产，亦支持油价表现。

关注中国国庆假期消费表现

中国国庆节期间A股休市，市场焦点落在长假期消费表现，相信近期监管机构多招齐发就是为了刺激民众消费，希望市场气氛改善。所以，市场表现不可以忽视，若国庆消费状况得到支持，加强中国经济复苏信心，亦对金价有利。反之，若出现预期落差，要提防A股再度走软，同时亦拖累金价。留心，金价过去有多次大型断崖式下挫，亦发生在中国长假期间，不可忽视。

自民党大选或触发日圆单边走势

日本自民党大选将在9 月 27 日举行，新党魁将就任日本首相。历史上来看新党魁当选后日元倾向于升值，日股有下跌压力，但新位代表对货币政策倾向才是重中之重，这一政治事件及后续的经济影响将成为市场关注的焦点之一。目前较受关注候选人有石破茂、高市早苗、小泉进次郎：

l 石破茂：在自民党支持者中支持率较高，率领水月会派系，属支持日圆强势代表。

l 高市早苗：以保守立场著称，由于视为是安培晋三意识的继承者，或偏向日圆走软。

l 小泉进次郎：曾获较高支持率，是前小泉纯一郎首相之子，虽然视为自由货币代表，但因为个人执政能力受怀疑，市场或炒作小泉对日本未来经济不利，看淡日圆表现。

日圆作为主要非美货币之一，表现与美元息息相关，升跌同时左右金价，不可以忽视。当中，特别关注日圆拆仓潮风险，若再次触发流动性恐慌，金价亦有机会受压。当中，留意非美出现统一的走势表现，或带动美元及金价出现单边行情。在目前市场一面倒看淡美元的情况下，更要留心突发影响。兵法有云：「兵者诡道也，能以示之不能，强以示之弱，出期不意，乘其不备！」

大选年10月大数据分析：提防10月标普及金价波动增！试高后回吐机会大！

美国总统大选的地方投票己经开始，按过去数据，约40%选民会预先投票，虽然贺锦丽与特朗普会有更多的曝露及讲话，如果回看过去美国大选年10月数据表现，美股在10月升势放缓的机不低，在过去5次大选年中，美股及金价亦有超过一半机会在10月出现回吐压力，相信与大部份操作者对未来新任政府管理不确定，借选举及业绩期好消息离场有关，以美股目前人所共知的超买，若回吐进一步确认，出现10%以上的回吐行情不是没机会，不可以掉以轻心。

美国大选年大数据分析（过去10月表现）

过去五年资产状况，各年 10 月金融市场的三大热点：

2019 年：中美贸易摩擦、全球经济增长放缓担忧、英国脱欧进程。

2020 年：新冠疫情冲击全球经济、各国大规模货币和财政刺激政策、美国大选。

2021 年：全球经济复苏、通胀担忧、能源危机。

2022 年：俄乌冲突、全球通胀高企、美联储激进加息。

2023 年：全球经济衰退担忧、央行货币政策转向预期、地缘政治紧张局势。

过去五年 10 月美元表现升或跌：

2019 年：整体较为稳定，略有升值。

2020 年：先跌后升，受美国大选和疫情影响波动较大。

2021 年：升值，因全球经济复苏和美联储缩减购债预期。

2022 年：升值，受美联储激进加息和全球避险需求推动。

2023 年：先升后跌，受美联储货币政策转向预期和全球经济衰退担忧影响。

中国国庆长假对金融市场影响，过去三年 A 股表现、高低点、月开盘价、月收盘价：

2021 年 10 月：A 股整体表现较为平稳，上证指数月开盘价 3568.17，月收盘价 3547.34，高低点分别为 3625.02 和 3515.14。

2022 年 10 月：A 股先跌后涨，上证指数月开盘价 3024.39，月收盘价 2999.50，高低点分别为 3099.92 和 2934.09。

2023 年 10 月：需在当月结束后根据实际数据确定。

美股过去 5 次大选年 10 月标普表现、高低点、月开盘价、月收盘价：

2004 年 10 月：标普 500 指数整体上涨，月开盘价 1137.80，月收盘价 1169.40，高低点分别为 1176.08 和 1130.22。

2008 年 10 月：受金融危机影响，标普 500 指数大幅下跌，月开盘价 1255.08，月收盘价 968.75，高低点分别为 1255.08 和 848.92。

2012 年 10 月：标普 500 指数上涨，月开盘价 1444.59，月收盘价 1412.53，高低点分别为 1465.77 和 1406.87。

2016 年 10 月：标普 500 指数上涨，月开盘价 2163.79，月收盘价 2163.79，高低点分别为 2168.27 和 2126.90。

2020 年 10 月：标普 500 指数上涨，月开盘价 3380.80，月收盘价 3310.24，高低点分别为 3456.58 和 3269.96。

美股过去 5 次大选年 10 月金价表现、高低点、月开盘价、月收盘价：

2004 年 10 月：黄金价格较为稳定，月开盘价 420.50 美元 / 盎司，月收盘价 418.20 美元 / 盎司，高低点分别为 423.50 美元 / 盎司和 415.80 美元 / 盎司。

2008 年 10 月：受金融危机影响，黄金价格大幅上涨，月开盘价 833.80 美元 / 盎司，月收盘价 931.80 美元 / 盎司，高低点分别为 936.50 美元 / 盎司和 741.00 美元 / 盎司。

2012 年 10 月：黄金价格下跌，月开盘价 1775.60 美元 / 盎司，月收盘价 1714.50 美元 / 盎司，高低点分别为 1795.70 美元 / 盎司和 1704.20 美元 / 盎司。

2016 年 10 月：黄金价格下跌，月开盘价 1316.40 美元 / 盎司，月收盘价 1265.60 美元 / 盎司，高低点分别为 1316.40 美元 / 盎司和 1241.20 美元 / 盎司。

2020 年 10 月：黄金价格先涨后跌，月开盘价 1902.50 美元 / 盎司，月收盘价 1879.40 美元 / 盎司，高低点分别为 1933.20 美元 / 盎司和 1862.90 美元 / 盎司。

别对任何央行讲话太认真：「认真就有机会输了」

英伦提示大家，作为操作者，现在或者要放下对经济状况发展的真与假的执着。事实上，由于全球政经角力，不明确前景延续，央行及各国政府亦难准判未来发展。所以，运用预期管理及资金导向制造市场导向，则成为目前的主要顶层设计手段。当中，美联储至非美央行亦有机会配合白宫愿景，以满足大选年所需。

亦即，若顶层周期导向意向清晰，而资金及市场情绪配合，即可以顺势操作；反之，若有新公告的讯息打击炒作，同时顶层人仕态度出现转向，亦即告诉有关炒作告一段落，是否反手操作？则视乎阁下的操作能力及环境空间。

本文执笔于2024年09月25日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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