融资融券怎样还划算 全年GDP要增长5%左右，四季度该往哪拼
三季度经济成绩单出炉。国家统计局18日公布数据显示，今年前三季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，其中，第三季度GDP同比增长4.6%。
“国内经济正处在结构调整转型的关键阶段，周期性矛盾和结构性矛盾相互交织，调整的阵痛正在释放。”国家统计局副局长盛来运介绍，总的来看，前三季度国民经济运行总体平稳、稳中有进，9月份主要经济指标已经出现积极变化。
虽然数据略不及预期，但可以预见的是，中国经济已经走过了全年的阶段性低点。在近期一揽子增量政策出台的背景下，四季度经济企稳回升是大概率事件。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受
采访时预计，未来经济增长动能将有明显改善，四季度GDP同比增速将达到5.3%左右。
9月社零增速创四个月新高
三季度GDP同比增长4.6%，较上季度的同比增速（4.7%）微降0.1个百分点，环比增长0.9%。
在王青看来，三季度宏观经济的支撑点有两个：一是新质生产力较快发展，高技术制造业增加值和制造业投资增速领先各类宏观经济指标。二是外需韧性超出市场预期。
今年7月，国家发改委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，并安排3000亿元左右超长期特别国债支持“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）的落实。从数据表现来看，“两新”政策有效促进了相关产业和产品的生产。
在消费端，9月份汽车类零售额同比增长0.4%。值得一提的是，此前汽车零售已经连续几个月下降，其中8月份下降7.3%。家用电器9月份当月零售同比大涨20.5%，比8月份大幅加快17.1个百分点。文化办公用品类，9月份当月增长10%，上个月为下降1.9%。家具类9月份零售额也由负转正，增长0.4%。
在汽车、家具等商品零售额增速回正的影响下，9月社零增速创四个月来新高。数据显示，9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速比8月加快1.1个百分点。
9月份社会消费品零售总额主要数据（图源：国家统计局）
“两新”政策的影响也传递到了生产端。
前三季度，船舶及相关装置制造、广播电视设备制造、通信设备制造同比增长20.5%、19.8%、12.9%，这三个行业受大规模设备更新带动，增长都比较快。食品制造机械、农产品加工专用设备、包装专用设备产品产量分别增长38.1%、34.6%、11.8%。
新能源汽车方面，前三季度产量增长33.8%，相关充电桩产量增长57.2%，家用电冰箱、空调、智能电视等产品也实现了较快增长。
出口方面，三季度在全球电子周期上行、我国电动汽车等出口新动能强劲增长等支撑下，当季出口同比增速达到6.0%（以美元计价），较上季度加快0.3个百分点，贸易顺差同比增速加快至16.1%，外需对当季经济增长继续保持较强拉动力。
但今年以来持续强势的出口，也开始出现放缓的信号。据海关总署，9月出口总值为3037亿美元，同比增长2.4%，低于市场预期的5.9%，前值为年内高点8.7%。尽管海关总署称，出口增速放缓的原因系短期偶发因素影响，但尽快扩大内需，仍是接下来拉动经济的必选项。
固定资产投资止跌回稳
除了消费和出口，拉动经济的另一架马车也释放出了可喜的信号。
1-9月份，固定资产投资同比增长3.4%，跟1-8月份持平。“但是大家不要小看这个持平，因为这是在固定资产投资增速连续多个月下滑以后首次止跌回稳。”盛来运在发布会上表示。
图源：国家统计局官网
制造业投资增速实现半年来首次回升。1-9月，制造业投资同比增长9.2%，比1-8月提升0.1个百分点。
房地产投资方面，1-9月同比下降10.1%，但是降幅比1-8月份略有收窄，销售面积及销售金额降幅也在收窄中。但从70城房价来看，调整仍在继续，9月统计局70城口径新建、二手商品住宅价格同比分别下降6.1%、9.0%，降幅均较8月走阔。
10月17日，住建部发布会提出100万套城中村改造计划，引起市场关注。对此，民生证券首席经济学家陶川告诉，短期的政策脉冲可能难改出清局势，“止跌回稳”还需政策进一步加力接续。
在他看来，上述发布会中的稳地产增量政策相对温和：一方面，货币化安置定调积极，但至少目前增量的100万套城中村改造相比2015-2018年的年均600万套棚改规模有限；另一方面，发布会也强调了“资金平衡”、“避免新增地方债务风险”，可能反映年内保项目资金、保竣工、防风险依然是短期政策重点。
狭义基建增速则从二季度的4.8%，回落至三季度的1.9%。陶川认为，这背后凸显了地方财政和债务的约束。“第四季度随着化债和中央计划投资的发力，增速预计能回温。但政策基调在淡化投资，基建增速的反弹幅度是受限的。”陶川说。
国家发展改革委主任郑栅洁10月8日在国新办发布会上表示，经过梳理，续建基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等领域增量资金需求较大。明年要继续发行超长期特别国债并优化投向，近期将在年内提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施。
超长期特别国债激发了市场对于基建的期待。不过，财信研究院副院长伍超明认为，不宜对基建投资有过高的期望。目前财政政策的重点是“三保”，即保基本民生、保工资、保运转，加上地方优质项目缺乏、化债导致城投平台融资大幅收缩，未来基建投资大概率平稳运行，大幅回升的可能性不大。
图源：国家统计局官网
整体回稳的形势下，另有几个指标也反映了市场预期的积极改善。9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8月份提升0.7个百分点。其中，生产指数是51.2%，提升1.4个百分点。
根据国家统计局对10万家大型企业进行的经营调查，其中预期四季度经营状况乐观的规模以上工业企业占比环比提升1.3个百分点，同比提升0.9个百分点。
“展望四季度，伴随‘一揽子增量政策’发力显效，宏观经济供需两端都会有不同程度改善，四季度GDP增速将升至5.3%附近。这意味着有望顺利实现全年‘5.0%左右’的经济增长目标。”王青告诉，四季度基建投资有望提速，房地产行业调整对宏观经济的拖累效应将趋于缓和，居民消费也会有所改善。
往后看，他认为，2025年经济走势仍将主要取决于房地产何时实现软着陆融资融券怎样还划算，这方面有充足的政策空间。